众所周知，按行业惯例，家用电器分为白色家用电器和白色家用电器，白色家用电器通常指影音类，如彩电、音响等，白色家用电器则更加着重于减轻人们工作量、增加收入环境及提高生活质量，如空调、洗衣机等。而现阶段家用电器类（空调器、制冷洗衣机、电风扇、制冷洗衣机等）需要用到的主要就关键部件是风机。正所谓「买空调，就是买风机」，而好的风机一定也需要好的生产零部件。

近日，一家为各大空调厂商提供优质风机零部件的子公司匹益华再次向联交所提交了招股，提出申请主板挂牌上市，建泉融资有限子公司为其独家保荐人。该子公司曾于去年5月31日提交过挂牌上市提出申请资料。

图片来源：匹益华实业有限子公司招股

一、子公司介绍

匹益华创立于2007年，总部在我国广东省珠三角经济开发区，属于国家重点高新企业，主要就商品为空调风机核心零部件和机动车零部件。现阶段有4条自动化产线，12个注塑产线，年产能超过1多万种。其中一条从丹麦引进的产线是世界上最先进的模具产线。

该子公司主要就于清远及我国安徽省合肥市工厂进行研发，保有总建筑面积约48,566.3平方米的生产设施。截止现阶段，该集团在我国保有21项专利权，其中四圣吉龙县专利申请权，17圣吉龙县专利申请专利权。清远匹益华及清远精通依次自2011年及2013年起获认定为「高新技术企业」。

在我国的空调消费市场，匹益华是一个具有固定及平衡商品组合的参与者，现阶段已占我国空调设备风机零部件消费市场份额的15%，是我国三大空调风机制造商的平衡分销商，据统计匹益华顾客占据我国空调风机消费市场75%的份额。于2019年，匹益华在我国固定式风机盒形零部件消费市场排名第六，占消费市场规模约2.1%。

顾客各方面，包括我国空调固定式风机製造商、汽车製造商及贸易子公司。截止2019年止4个本年度各年，依次共有15名、18名、19名及28名顾客，以及所有商品均于我国销售及可能售往海外消费市场。于客胜记录期间，来自四大顾客依次占总投资收益的约89.6%、90.7%、92.0%及88.9%，而前两大顾客合并计算占同期投资收益的71.5%、75.4%、78.7%及78.8%。

现阶段我国风机国际品牌有西安大金正元、老板电器东元、中山老板电器、珠海凤凰股份（吉利系）、上海松下吉蒙县（海信系）、美芝GMCC（五感系）、长虹风机。韩国风机国际品牌有西部数据西门子公司、飞雅特电气、飞雅特重工、富士通Panasonic、SANYO （富士通系）、松下HITACHI、恩不萨拉戈萨（韩国THKNidec，原产巴西）。

而匹益华的顾客则涵盖了吉利、五感、富士通、飞雅特电气、吉蒙县、西部数据和松下等新锐子公司。而这也意味着匹益华的商品质量得到了这些优秀企业的肯定。

分销商各方面，该子公司并无依赖单独分销商。上述期内，该子公司共超过77名分销商及向四大分销商的帕肯依次约占47.3%、45.3%、53.8%及48.4%。

财务各方面，该子公司截止2016年、2017年、2018年及2019年12月31日止本年度，投资收益依次约为2.62亿、3.04亿、3.20亿、3.57亿;毛利依次约为6364多万元、7539多万元、8433多万元、8937多万元，年内纯利依次为1751.3多万元、183.4多万元、 1567.6多万元、 2561.3多万元。毛利率依次为24.2%、24.7%、26.3%、25.1%，经调整后纯利率依次为7.5%、7.0%、6.7%、9.8%。

二、竞争力及风险点

匹益华是我国固定式风机盒形零部件消费市场的消费市场领导者之一。该子公司不仅保有强大的研发能力及平衡的顾客基础，并且其生产设施也是策略性地临近该子公司的主要就顾客。

但据招股中风险因素提到，该子公司极度依赖主要就顾客，并且不能保证有效的管理其存货或准确估计固定式风机盒形零部件及汽车铸铁零部件商品的需求，所以最终或会面临持有存货成本及陈旧存货增加及错失销售机会。

此外，空调行业，乃至更上游的房地产行业的变化，亦将极大影响子公司经营前景。

三、募资计划

匹益华坦言，本次募资拟用来以货到付款条款结算废钢及铸铁採购或支付废钢及铸铁按金；透过为生产加工零件的新增产线采购机器提升生产效率；持续投入研发。

现阶段，我国既是全球最大的固定式风机的消费市场，又是全球固定式风机的最大生产国。全球约 80%以上固定式风机在我国生产，而我国消费市场上固定式风机的销量占全球销量的比重约 70%。那匹益华在此大背景下赴港挂牌上市，值得持续关注跟踪。